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中国经济增长与改革的潘多拉之盒
发布时间:2015年5月19日 来源:本站原创 字体:大 中 小
改革不是口号,也不是规划和愿景,而是实实在在发生在你我身边的事情。区分“名义改革”与“实际改革”或许很难,但从30多年来中国经济增长的三个梯次与来源,我们可以看出真实改革的端倪。
对“改革”可以有各种角度的定义和描述,但我们认为和经济增长实际发生变化的变革和内容才是“真实的改革”。考察近30多年来中国经济增长的特征,货币化、证券化与城市化无疑承载了中国改革的主要内容。
中国经济的增长来源,第一是货币化。“货币化”对于改革而言则是“市场化”。改革初期,生产要素进入市场或者进行市场化的货币度量,创造了对货币的极大的需求和GDP的涌现(与创造不同)。生产要素与财富的流动性尽管为从业者提供了生产财富的动力,但也为管理者打开了“资源变现”的潘多拉之盒。今天政府热衷转让土地与资源,就是市场化改革的延伸。“崽卖爷田”毕竟比辛勤劳作
更容易赚取货币。上帝是公平的,经济也有自己的铁律,实物资产与货币资产的不对称扩张,“流动性泛滥”就不可避免。
改革开放以来,中国经济货币化水平迅速提升,中国经济不仅经历了高增长、低通胀的好时光,甚至还尝试了通缩的滋味。在2008年的全球经济危机中,中国政府为应对世界经济衰退和中国宏观经济增速下滑,采取了极度宽松的货币政策,2008年第四季度就急剧增加货币供应量,2009年全年M2又增加了17万多亿。这一方法有效遏制了经济大幅收缩的趋势,保持了快速增长的势头。然而直接后果是加剧了其负面效应。2008年年底以来,中国经济体内的“通货”大大膨胀,长期处于价格上涨压力之中。公开信息显示,2010年中国新增人民币贷款近8万亿元,2010年年末,广义货币M2余额为72万亿,同比增长近20%,M2占GDP比例高达2.6%,远远超过正常的货币水平。2011年以来,央行上调存款准备金率6次,使得大型金融机构存款准备金率高达21.5%。
除了造成通货膨胀外,过度货币化的结果在实体经济中表现为过度使用资本,过度替代劳动力,导致了所谓的没有就业的经济增长。因此,不难看到,多年来包括2009年在信贷大量发放、经济迅速恢复增长的同时,就业形势仍然紧张。前期超发的货币,以及当前持续的货币政策收紧,已经造成了中国实体经济艰难和通货膨胀并存的两难局面。
中国经济的货币化在加速的同时,却出现了另外一个值得注意的“特征化事实”,那就是中国经济的“证券化”。证券化是市场改革的深化。证券化有利于解决要素的流动,提高资源配置和资源利用效率,然而证券化也打开了“资产泡沫化”的魔盒。
从上世纪九十年代末到本世纪初,中国确实在走向一个快速的证券化时代,2005年上半年,国务院确定国家开发银行(国开行)和中国建设银行作为试点行,监管方随后接连发力.在短时间内推出《信贷资产证券化试点管理办法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《信贷资产证券化会计处理规定》等若干政策,至2008年底,我国共有11家境内金融机构在银行间债券市场先后试
点成功发行了667.85亿元的信贷资产支持证券。
2009年中国资本市场诞生了一位新生儿——创业板。它的出现不仅表明
建设多层次市场的宏伟蓝图正在逐步实现,亦将为中国创新型经济的发展提供活力。然而,我们不得不正视的是,平均市盈率高达近60倍的创业板发行价成为资产泡沫的一个缩影。金融危机以来,一些地区实体经济面临发展困境,但资本却开始不安和躁动。为了保持中国30年来的高利润、高效益,产业资本和金融资本都不甘寂寞,不断的“以钱生钱”,于是,不断飙升的房地产价格、疯狂的高利贷……所有的经济金融乱象并发而生。当实体经济缺乏盈利项目时,各类资金就会从实体经济流出,转而冲向资产市场。不少靠实业起家的企业家,现在只把企业作为融资的平台,实业空心化、资本投机化、资产泡沫化的状况日益严重。IMF亚太地区事务主管AnoopSingh表示,中国除了面临通货膨胀的压力外,经济运行中最大的风险在于“资产泡沫加剧”。中国经济低成本发展模式已到了转型的十字路口,未来中国实体经济将如何发展是需要考虑的问题。
2011年四季度,中国经济增长速度和通胀水平双降,这也表明中央政府的紧缩政策初步取得了效果。但是目前通胀依然在高位运行,资产泡沫依然较大,这对中国经济潜在的伤害都不可小觑。目前国内的资产泡沫还是具有一定的规模,特别是股市的潜在泡沫化亦是一个巨大的威胁。
第三是城市化。中国的城市化进程从1992年开始为人瞩目。1992年,我国进行了土地要素和资金要素的体制改革,特别是土地要素从无价变为有价。1997年亚洲金融危机后.积极的财政政策走上了历史舞台,基础设施建设正式成为拉动经济的着力点,这时城市化在整个国家层面上开始展开,中央和地方各级政府对城市化热情高涨。地方融资平台的搭建与地方债务的膨胀,绑架了政府信用。
进入21世纪之后,城市化在两方面得到了发展:一是由一般性基础设施逐渐转向关注城市公用设施;二是把城市化本身与农村经济发展与建设结合起来通盘考虑。至此,城市化初步确立了一个基本发展框架,也成为政府与各界所关注的焦点之一。
不可否认,城市化为中国经济的发展创造了需求,主要表现在三个方面:
第一,城市化会引发大规模的投资需求,包括创造就业的生产性投资、基础设施投资和房地产投资。粗略计算,中国从2003—2008年,每增加一个城市人口大约会引出50万元的城镇固定资产投资。
第二,城市化引发更多的消费需求。城市人口有能力消费更多的商品,城市人口比重的提升就会带来消费总量的扩张。
第三,城市化促进服务产业的发展。比如流通与通讯服务体系、金融与法律服务体系、劳动力市场与交易体系等。
经过三十几年的发展,中国的城市化已经初见规模。人口城市化水平从1978年17.92%上升到2010年的45.7%,城镇化规模居全球第一。预计到2015年我国城镇化率为52%左右,城镇人口将超农村人口,到2030年达到65%左右。但与其他大国相应发展阶段的平均水平相比,中国的城市化率还整整低了12%,城市化水平远远落后于整体经济发展水平包括工业化水平。国际经验表明,城市化比例每提高一个百分点,会拉动两个百分点的增长速度。假如中国未来十年市化力度每年能够提高1.5%,就将带来GDP非常可观的增长速度。
但是,我国城市化的表面光鲜的背后,一方面造成了众多的环境不可逆问题,另一方面城市化提升经济效率的内生式增长不断受到外生式推动的挑战,地方政府12万亿的债务像巨大黑洞,让公共服务型政府的改革成为无源之水,也让畸形的税制设计与财政体系吸取着实体经济的每一滴利润。这绝不是科学发展的内涵。
改革已经进入深水区,除非进行大破大立式的改革,否则中国发展将不可持续。中国经济在取得巨大成就的同时,也面临着巨大的挑战。中国总理******曾经说过:现在改革到了攻坚阶段,没有政治体制改革的成功,经济体制改革不可能进行到底,已经取得的改革和建设成果还有可能得而复失,社会上新产生的问题也不能从根本上得到解决,“文化大革命”这样的历史悲剧还有可能重新发生。每个有责任的党员和领导干部都应该有紧迫感。
这些年我多次谈到政治体制改革,如果问我为什么关注这件事情,我是出于责任感。粉碎“四人帮”以后,我们党作出了关于新中国成立以来若干历史问题的决议,实行了改革开放。但是“文革”错误的遗毒和封建的影响并没有完全清。随着经济的发展,又产生了分配不公、诚信缺失、贪污腐败等问题。我深知解决这些问题,不仅要进行经济体制改革,而且要进行政治体制改革,特别是党和国家领导制度的改革。——******
对“改革”可以有各种角度的定义和描述,但我们认为和经济增长实际发生变化的变革和内容才是“真实的改革”。考察近30多年来中国经济增长的特征,货币化、证券化与城市化无疑承载了中国改革的主要内容。
中国经济的增长来源,第一是货币化。“货币化”对于改革而言则是“市场化”。改革初期,生产要素进入市场或者进行市场化的货币度量,创造了对货币的极大的需求和GDP的涌现(与创造不同)。生产要素与财富的流动性尽管为从业者提供了生产财富的动力,但也为管理者打开了“资源变现”的潘多拉之盒。今天政府热衷转让土地与资源,就是市场化改革的延伸。“崽卖爷田”毕竟比辛勤劳作
更容易赚取货币。上帝是公平的,经济也有自己的铁律,实物资产与货币资产的不对称扩张,“流动性泛滥”就不可避免。
改革开放以来,中国经济货币化水平迅速提升,中国经济不仅经历了高增长、低通胀的好时光,甚至还尝试了通缩的滋味。在2008年的全球经济危机中,中国政府为应对世界经济衰退和中国宏观经济增速下滑,采取了极度宽松的货币政策,2008年第四季度就急剧增加货币供应量,2009年全年M2又增加了17万多亿。这一方法有效遏制了经济大幅收缩的趋势,保持了快速增长的势头。然而直接后果是加剧了其负面效应。2008年年底以来,中国经济体内的“通货”大大膨胀,长期处于价格上涨压力之中。公开信息显示,2010年中国新增人民币贷款近8万亿元,2010年年末,广义货币M2余额为72万亿,同比增长近20%,M2占GDP比例高达2.6%,远远超过正常的货币水平。2011年以来,央行上调存款准备金率6次,使得大型金融机构存款准备金率高达21.5%。
除了造成通货膨胀外,过度货币化的结果在实体经济中表现为过度使用资本,过度替代劳动力,导致了所谓的没有就业的经济增长。因此,不难看到,多年来包括2009年在信贷大量发放、经济迅速恢复增长的同时,就业形势仍然紧张。前期超发的货币,以及当前持续的货币政策收紧,已经造成了中国实体经济艰难和通货膨胀并存的两难局面。
中国经济的货币化在加速的同时,却出现了另外一个值得注意的“特征化事实”,那就是中国经济的“证券化”。证券化是市场改革的深化。证券化有利于解决要素的流动,提高资源配置和资源利用效率,然而证券化也打开了“资产泡沫化”的魔盒。
从上世纪九十年代末到本世纪初,中国确实在走向一个快速的证券化时代,2005年上半年,国务院确定国家开发银行(国开行)和中国建设银行作为试点行,监管方随后接连发力.在短时间内推出《信贷资产证券化试点管理办法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《信贷资产证券化会计处理规定》等若干政策,至2008年底,我国共有11家境内金融机构在银行间债券市场先后试
点成功发行了667.85亿元的信贷资产支持证券。
2009年中国资本市场诞生了一位新生儿——创业板。它的出现不仅表明
建设多层次市场的宏伟蓝图正在逐步实现,亦将为中国创新型经济的发展提供活力。然而,我们不得不正视的是,平均市盈率高达近60倍的创业板发行价成为资产泡沫的一个缩影。金融危机以来,一些地区实体经济面临发展困境,但资本却开始不安和躁动。为了保持中国30年来的高利润、高效益,产业资本和金融资本都不甘寂寞,不断的“以钱生钱”,于是,不断飙升的房地产价格、疯狂的高利贷……所有的经济金融乱象并发而生。当实体经济缺乏盈利项目时,各类资金就会从实体经济流出,转而冲向资产市场。不少靠实业起家的企业家,现在只把企业作为融资的平台,实业空心化、资本投机化、资产泡沫化的状况日益严重。IMF亚太地区事务主管AnoopSingh表示,中国除了面临通货膨胀的压力外,经济运行中最大的风险在于“资产泡沫加剧”。中国经济低成本发展模式已到了转型的十字路口,未来中国实体经济将如何发展是需要考虑的问题。
2011年四季度,中国经济增长速度和通胀水平双降,这也表明中央政府的紧缩政策初步取得了效果。但是目前通胀依然在高位运行,资产泡沫依然较大,这对中国经济潜在的伤害都不可小觑。目前国内的资产泡沫还是具有一定的规模,特别是股市的潜在泡沫化亦是一个巨大的威胁。
第三是城市化。中国的城市化进程从1992年开始为人瞩目。1992年,我国进行了土地要素和资金要素的体制改革,特别是土地要素从无价变为有价。1997年亚洲金融危机后.积极的财政政策走上了历史舞台,基础设施建设正式成为拉动经济的着力点,这时城市化在整个国家层面上开始展开,中央和地方各级政府对城市化热情高涨。地方融资平台的搭建与地方债务的膨胀,绑架了政府信用。
进入21世纪之后,城市化在两方面得到了发展:一是由一般性基础设施逐渐转向关注城市公用设施;二是把城市化本身与农村经济发展与建设结合起来通盘考虑。至此,城市化初步确立了一个基本发展框架,也成为政府与各界所关注的焦点之一。
不可否认,城市化为中国经济的发展创造了需求,主要表现在三个方面:
第一,城市化会引发大规模的投资需求,包括创造就业的生产性投资、基础设施投资和房地产投资。粗略计算,中国从2003—2008年,每增加一个城市人口大约会引出50万元的城镇固定资产投资。
第二,城市化引发更多的消费需求。城市人口有能力消费更多的商品,城市人口比重的提升就会带来消费总量的扩张。
第三,城市化促进服务产业的发展。比如流通与通讯服务体系、金融与法律服务体系、劳动力市场与交易体系等。
经过三十几年的发展,中国的城市化已经初见规模。人口城市化水平从1978年17.92%上升到2010年的45.7%,城镇化规模居全球第一。预计到2015年我国城镇化率为52%左右,城镇人口将超农村人口,到2030年达到65%左右。但与其他大国相应发展阶段的平均水平相比,中国的城市化率还整整低了12%,城市化水平远远落后于整体经济发展水平包括工业化水平。国际经验表明,城市化比例每提高一个百分点,会拉动两个百分点的增长速度。假如中国未来十年市化力度每年能够提高1.5%,就将带来GDP非常可观的增长速度。
但是,我国城市化的表面光鲜的背后,一方面造成了众多的环境不可逆问题,另一方面城市化提升经济效率的内生式增长不断受到外生式推动的挑战,地方政府12万亿的债务像巨大黑洞,让公共服务型政府的改革成为无源之水,也让畸形的税制设计与财政体系吸取着实体经济的每一滴利润。这绝不是科学发展的内涵。
改革已经进入深水区,除非进行大破大立式的改革,否则中国发展将不可持续。中国经济在取得巨大成就的同时,也面临着巨大的挑战。中国总理******曾经说过:现在改革到了攻坚阶段,没有政治体制改革的成功,经济体制改革不可能进行到底,已经取得的改革和建设成果还有可能得而复失,社会上新产生的问题也不能从根本上得到解决,“文化大革命”这样的历史悲剧还有可能重新发生。每个有责任的党员和领导干部都应该有紧迫感。
这些年我多次谈到政治体制改革,如果问我为什么关注这件事情,我是出于责任感。粉碎“四人帮”以后,我们党作出了关于新中国成立以来若干历史问题的决议,实行了改革开放。但是“文革”错误的遗毒和封建的影响并没有完全清。随着经济的发展,又产生了分配不公、诚信缺失、贪污腐败等问题。我深知解决这些问题,不仅要进行经济体制改革,而且要进行政治体制改革,特别是党和国家领导制度的改革。——******